深度研究！陌陌360等中概股回归要迈过哪些坎？看这一篇就够了

第一个问题： 境内公司是否已经执行了VIE协议，把自己的收入和利润都转移到境外去了？如果执行了，想要在国内IPO就可能不满足创业板的要求。创业板上市要求持续经营3年以上，这也许没问题，但别忘了还有收入和净利润都有硬指标。原来的公司都把大部分收入和利润都转移了，很可能就不满足要求了。而且被协议控制的，也有可能被视为非正常独立自主的经营。

要想正常排队IPO，对不起，不行，先好好运行三年再说。大部分美国已经上市的中概股都是已经实际执行了VIE协议的，因此也就决定了大部分中概股要想尽快登录A股的话，都得走“借壳上市”这一条路。

那么另外一种情况，VIE协议没有得到执行，也就是说，签了协议但是从来就没有往外分过一分钱，那好办，还是把你视为“正常经营”。例如我们熟知的“暴风科技”，就是这种情况。2015 年 3 月 24 日，暴风科技成功登陆创业板，成为第一家主动转换资本结构回A 股上市的互联网公司。

另外一个大问题：要考虑是否需要清理外资？

对于外资准入有限制的行业而言，如互联网、教育等行业，需要清理外资股东的持股，转为纯内资背景股东（例如暴风科技和二六三）；而对于没有外资准入限制的行业而言，外资股东仍可以持股，只需要转入为持有国内上市主体公司即可。

根据暴风科技拆除VIE 的经验，估计走完这些流程需要约4～7个月不等！

关键步骤3：重新上市

刚才讲了重新上市有两条主要路线：正常排队IPO，借壳上市。原来还有一个路线就是“战略新兴板”。但近期《十三五规划纲要草案》修改内容中“设立战略新兴产业板” 字样被删除，这条路线看来短期内行不通。于是只剩下正常IPO和借壳上市两条路走。

先说说IPO：

这条路太漫长了。前面我们提到过，如果VIE协议已经执行了，很可能还需要好好运行三年才更有把握IPO。就算满足IPO条件，又面临另外一个问题：漫长的排队等候！我列举一些数据，让大家能够把握IPO究竟要等多久？

截至2016年第一季度末，两市有 110多 家 IPO 审核通过尚未发行的企业，另外还有 1800 多家企业在排队申报中。如果按照股灾前IPO 单月峰值 48 家计算，已经过会和正在排队的企业也需要约40 个月完成 IPO。满足条件了，排队都得排三年多！

根据华鑫证券的一份统计，预计符合标准上市的的企业马上可以加入排队，加上正在排队的企业一共2080家。所以，实际上需要排4年左右。暴风科技从拆VIE到上市就花了4年之久。

从这个数据看来，如果上市发审制度没有革命性变化的话，我们投资的一些企业，尤其是一些前期的企业，尚无利润的企业，要5年上市是很难的，除非两年他能够达到创业板的业绩要求。因此，我们都得做好这样的心理准备，如果要一些初创公司或者团队承诺5年上市，基本上都是做不到的。也要着重评估一下五年内该公司有没有能力回购。

言归正传，前面讲到中概股回归后的IPO路线太漫长，而最大的可能就是“借壳上市”了。

借壳上市是否就能大大加快速度？

（编辑：PHP编程网 - 湛江站长网）

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