【专访徐晨】错失那些赛手之后，在这些赛道，戈壁下的是怎样一盘棋？

【猎云网（微信：ilieyun）北京】6月6日报道（文/沈小雪）

2002年，戈壁创投在上海成立。次年，徐晨加入戈壁，从一名创业者成为帮助创业者的人。

从初涉风险投资至今，徐晨协助戈壁创投成立了10支基金，投资了130多家创新企业，投资范围从早期的IT和数字媒体，向整个TMT领域做广阔延展。

其麾下的途牛旅游网、汉柏科技、DMG、亿动传媒、DeClout、CIB均已退出并上市，Camera360、明星衣橱、Teambition等也都经历了快速成长，并为投资者带来丰厚的回报。

作为幕后的操盘者，徐晨坦言，戈壁的赛道级布局并非完美无缺，在一些领域也曾留有遗憾。此外，他还透露，戈壁将以车、旅游、大数据等作为今年的主要投资赛道。对于共享消费、VR/AR等时下的热门领域，徐晨亦向猎云网（微信：ilieyun）分享了自己的预测及判断：

戈壁创投管理合伙人：朱璘，徐晨，蒋涛

一、得失之间 1、失：锁定标的，但错失行业增长点

戈壁最早锁定了国内的地图行业，我们当时觉得整个信息系统和地图行业存在很大的机会，特别是和汽车行业的发展有一定的关系，将来导航可能是一个大的市场需求。所以我们投资了灵图软件，也就放弃了其他标的的机会，这里面包括高德。但是后来，可能是由于本身的发展重心和团队的一些问题，灵图卖给别人了，而高德都上市了。

在户外媒体这个领域，我们也有一些遗憾。

虽然我们投资了DMG，但是错过了分众。当时，我们对于这个市场有一些不同看法，因为物权的所有权和实际的收益所有权并不一致，所以我们觉得整个面向C端的楼宇市场还是存在法律风险的。另一方面，我们认为相比于楼宇市场，大的人流汇集的公共场所的机会也很大。综合这些考虑，我们投资了DMG。最后，DMG（被华视传媒收购，纳斯达克：VISN）通过合作上市公司并购，戈壁退出了。不过比起来看，分众的市场占有量还是最大的。

总结而言，我们对市场上大的方向形成认知后，细分的领域还是会有一些偏差。在某些领域，大的赛道我们已经锁住了，标的也已经做了，但是最后没有抓住整个行业的增长点。

当然我们也在不断调整当中。从戈壁内部来讲，先选定行业，然后在某个行业里深挖，这个方法倒是从来没有变过，也是相对行之有效的方法，不过，我们对具体策略做了一些调整。

譬如，我们会选择一些将来在纵向有可能形成竞争格局，但目前还没有显现出来的细分领域，各投一家。一方面，这些被投企业会有合作的机会，另一方面，我们能够捕捉这个行业发展的动态和趋势。有时候，其实很难从当下的情况来判读某个行业未来的发展格局，但是我们觉得如果看准大方向，肯定还是有机会的。

2、得：早期进入，洞悉行业发展态势

反过来看，旅游这块，戈壁还是比较幸运的。第一波企业很早就跑出来了，也不在戈壁投资的时间维度之内。到了2007-2008年，我们判断休闲旅游市场还有大的机会，就投了才刚刚上线的途牛。到2014年，途牛（纳斯达克：TOUR）用5年实现了上市，从不到2000万的收入，做到了14亿销售额。后来我们又陆续投了游多多、爱去、在路上……整个的休闲旅游市场我们都抓住了。

而最大的去哪儿网，他们现在最主要的一块业务还是在商务旅游，当然从交易量来看的话，途牛和携程差不多，只是携程本身的毛利率相对比较高。这一切验证了我们对行业的理解和看法，以及对途牛团队的信任。进一步来说，也反映出我们对整个市场态势的判断是对的，就是纯粹休闲的个人旅游在中国市场是主要的发展机会。

除此之外，在B2B领域，像Teambition是我们最早投资的，当时投了200万人民币。等到下一轮北极光投的时候，它的估值已经1亿美金左右了，这是这几年发展比较快的。戈壁投资历史上还有已经退出的CSDN，我们投了200万美金，3年以后退出了，现在拿回了一大半，还持有相当一部分的股份。我们在云服务这块的投资部署也不错，在2010-2013年就投资了不少公司，像“汉柏科技”（由哈尔滨工大高新收购，上交所：600701）卖给了上市公司；“够快”也在新三板挂牌了。

相比于那些很热闹的行业，很多机构在云计算领域也做了投资，但还在不断验证模式的过程中，而我们投资的几家已经退出或者变相退出，并实现回报了。

二、戈壁如何提高投资成功率？

我们内部自己估算过，戈壁的总体投资回报大概有不到6倍。说到如何提高投资成功率，我认为主要有三个方面：

1、前提条件：选择正确的行业

首先，不能回避的前提条件就是选择一个正确的行业，这个行业本身在近几年的发展要处在一个稳定的速度中。从做投资的第一天开始，我们就知道选行业是最重要的，这个法则也不断被印证。

纵向的话，我认为每个机构有自己不同的侧重点，投或不投，这是一个综合考量。对于戈壁而言，我们认为每一位创业者在每一个阶段都有竞争对手，作为VC，我们要在某个行业的竞争者里面，挑选一些和这个行业的纵向发展维度比较契合的创业者。不同的行业有不同的维度，我们系统地收集一些行业的纵向维度，横向比较这个行业内的创业公司和创业者，进而增强我们对该项目将来2-3年的可见性。

说实在的，过2-3年的市场具体怎么样，我们谁都不知道。我们希望在和创业者交流的过程中，他能够给我们传递一些短期发展的信息和相对明确的保证。毕竟作为投资人，我们也希望他能够在一定时间内做出一定价值来，让投资得以延续。

举个例子，比如说我们投资智能硬件，就要在创业者里面选择曾经做过这件事的人。因为我们发现在具体的操作中会出现很多问题，比如在设计的前端就要把后期生产和实施的问题考虑进去。

2、先决条件：对行业有深刻认识

第二个，在没有办法完全消除市场风险的时候，我们尽量做到内部风险的控制，具体来说就是加大投资团队对某一个行业的认识，这其实是很有帮助的。因为，在风险投资中，过去很多情况下大家会犯这样的错误，就是很容易为一些没看过的行业的项目感到兴奋。

比如说最简单的，做移动互联网的公司看多了，突然看到一个做O2O的公司，也不考虑是否盈利，就想投资，为什么呢？因为他收入好多，要知道移动互联网的项目可能连收入都没有。但是，这个公司可能在整个O2O里面只排在几十名或几百名。

所以说，要避免这种所谓的盲目投资，先决条件就是对行业要有很深的认识。戈壁采用内部分组的逻辑也是这样，通过一个人关注同一个行业的不同方面，互相佐证，到底在这个行业中，我们看的项目是不是有机会存在，能够很大程度上避免因为不了解行业背景所做的机会型投资。

3、必要条件：投后服务是关键

现在市场上创业者多，提出的概念也多；VC可投的项目多，但提出的理念都差不多。唯一能够提高成功率的方法是做一定的减法，就是选一些我觉得在这些维度里面最有机会的，我最能够把握、最能够理解的，至少我从自己的逻辑上能理解，在里面找一些投资机会。同时，很关键的是保证为每一个项目投入了足够多除了钱以外的资源和精力。

我们也曾想过，如何锁定一个行业？难道是大范围布局这个行业，投资十几家甚至几十家创业公司吗？后来我们发现，这不是投资的问题，而是投后的问题。首先，如果你在某个行业里面投资了很多企业，这些企业之间多多少少会产生相应的竞争；其次，每一个创业公司发展到后期都要扩张、融资等一系列事情，如果投资的创业公司过多，投资人并没有那么多精力去顾及那么多的公司。

所以，戈壁从2014便一直保持着每年投资二十多个项目的速度，这其实比传统的美元基金要快一点，但是相比于多数做早期投资的基金，我们不快。但这些量是我们投资能力和管理能力可控的。

此外，我们每年大概会选择3-4个行业，在每个行业里面共投资6-8家创业公司。在大的行业中，我们会选择1-2个细分的方向，每3个月或半年再做一次调整。我们对行业的覆盖策略在已投企业的分布上均有所体现。

三、2016年，戈壁以哪些领域为投资赛道？

那么在今年，我们选择以车、旅游、大数据（企业服务、电商、技术、应用场景不一样，就归为一个大类）作为主要的投资赛道。作为科技含量较高的产业，VR/AR我们将持续观察。同时，共享经济和农业我们也在重点关注，因为现在中国的特点确实就是C端的市场看上去更大一点。

1、汽车领域：交易环节逐渐弱化，销售和服务高度关联

猎云网注：戈壁在汽车领域投资案例：普强、卡拉丁、车置宝、Autobot、车萝卜、汽车大师、优购汽车、今韬新能源、维C理财、车到加油等。

说一说我们对汽车行业的观察和判断：

首先，交易是个大市场，车的数量越来越多，包括新能源车这种新车的形态和逻辑，人的数量也越来越多，随着车本身保有量的增加，销售和服务的分界线已经不是很明确了。我们还是看几块吧，一个是交易，除了新车交易，二手车交易市场也越来越旺盛，车本身交易频次的变化在影响着车的持有人对车的看法。还有就是服务这块，如果我们再单纯的把车看作是一个销售主体的话，那么平台最大的问题就在于它和用户缺乏长期联系。

（编辑：PHP编程网 - 湛江站长网）

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