唯品会股价屡创新低：华尔街对中国电商更加理性

　　上市时，两个VC机构的A轮优先股按1：1的转化率，转化成唯品会普通股;而根据他们与唯品会签订的反稀释条款，红杉和DCM的B轮优先股则按1：1.0625的比例转化成普通股，也即1个B轮优先股等于1.0625个普通股。

　　IPO后，红杉和DCM在唯品会的持股总量不变，分别为14502346个普通股和14387453个普通股。

　　因为1个ADS等于2个普通股，红杉和DCM分别持有唯品会7，251，173个ADS和7，193，726.5个ADS。

　　按照目前4.35/ADS的股价算，红杉和DCM在A、B两轮私募时购入的股票账面价值分别约为3154万美元和3129万美元。而红杉和DCM投入的本金分别约3445万美元和2700万美元。

　　在IPO当日，红杉和DCM都分别以6.5美元/ADS的发行价，认购了价值1000万美元的股票。按目前股价算，他们的这笔投资均已亏损三成。

　　未来唯品会的股价走势如何，谁也说不准。

　　其实，随着二级市场估值的下跌，电商在一级市场的融资已经在随行就市。

　　据张扬了解，现在几乎所有没完成的电商再融资，都遭遇投资方重新谈估值，价格就比照现在的唯品会。

　　叶先友称，达晨创投去年就接触过一个急需融资的电商公司，虽然彼时其业绩已较上一轮融资时有较大改观，但所要的估值跟上一轮差不多。

　　今年3月21日，在清科集团举办的“第二届中国互联网投资大会暨电子商务投融资高峰论坛”上，清科集团创始人倪正东介绍说，“2009-2010年，清科创投投资了近十家电子商务公司，但近半年没有投入一家。今年电子商务的总体估值偏低。”

　　如果简单用数字比较的话，张扬说，电商热潮的时候，有VC曾以“10-20倍”的估值下注，而目前已降至个位数，甚至在5倍以下。

　　聚尚网副总裁易宗元感觉情况更糟。“现在私募已经不是估值的问题了。”他说，现在看下来，资本市场已经对电商项目持观望态度。

　　不过也不乏特立独行的人。

　　在电商融资冬季，唯品会流血上市当口，优众网宣布获得全球媒体巨头Advance集团注资，资金已经全部到账。不久前的2月6日，优众已宣布完成数千万美金的B轮融资，由华威国际领投，集富亚洲、老股东光速创投，以及IDG跟投。

　　华威国际此前鲜有投过电商，一位接近华威国际的VC人士认为，现在频频动作的其中一个原因就是，“他们觉得价格便宜”。而入股优众网也是Advance在中国首次涉足电子商务。 

（编辑：PHP编程网 - 湛江站长网）

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