被加“滤镜”的美图：始于“颜值”，陷于“才华”

如果让八妹在手机里选三个除了"金融八卦女"APP 之外其他打死都不能删的APP，微信是一个，毕竟每天都要看公众号推文，淘宝算一个，不能买买买的人生还有什么意义，剩下的一个位置绝对非美图莫属了，原因女人们都懂得。

小时候变白变漂亮的愿望如今只需要几秒钟就能实现，即便颜值不够，还有滤镜来凑，对于女人来说，这简直就是再生父母啊。

作为一家以修图APP起家的互联网公司，以“美”为生产力的美图拯救了灰姑娘的公主梦，同时也成就了自己的IPO梦。8月22日，美图正式在港交所披露招股说明书，根据媒体报道，美图公司计划于第四季度在香港进行IPO，募资5亿到10亿美元。上市成功后，美图估值或将超过50亿美元。

针对美图的这次上市申请及披露的招股书，众多媒体纷纷进行了解读。然而随之而来的财报误读事件却给美图强加了一个“模糊滤镜”，“累计亏损63亿”的报道出现在各大媒体，引发了外界的热烈关注与讨论。

误解出现在关于美图招股书中有关亏损额的细节分析上，美图的招股书中的财务报表，采用的是国际财务报告准则(IFRS)，这是在香港上市要求的，而并非美股上市公司财报里常见的一般公认会计原则(GAAP)。

在IFRS准则下，美图的累计亏损这一项里，包括了可转换可赎回优先股的公允价值，按照IFRS的要求，这部分公允价值被视为公司的“金融负债”。

什么是可转换可赎回优先股?其实就是投资人把钱投给美图后，获得的股票，并且不是那种二级市场里交易的普通股，而是优先股。

如果美图未来的发展被看好，那么这些优先股的“公允价值”将提高。而实际上，美图公司每一轮的融资中，估值确实也一直在提高。所以，这一部分股票其实是资产，是美图投资人的收益。

但是，在IFRS准则下，这些数字是被计入负债的，所以造成的结果是，优先股的可公允价值越大，财务报表中显示的亏损越大，换句话说，美图上市前的估值越高，这个时候在公司账面上显示的累计亏损越多。

根据美图招股书显示，待IPO完成后，美图全部168，662，788股优先股将自动转换为普通股，也就是说，上市后，这些公允价值将不再是负债了，这些亏损会在上市后的第一个财年内“消失”。

所以，从美图的招股书中我们可以看到，在2013年-2016年6月份期间，美图的累计亏损为62.05亿，扣除优先股公允价值和股权激励(股权激励其实是发给员工的股份，和优先股类似，是员工的收益)，经调整后的累计亏损，为10.83亿。如果自公司成立以来计算，录得累计亏损为62.6亿，扣除可转换可赎回优先股的公允价值(50.7亿)和股权激励(5270万)之后，累计亏损为11.38亿。

所以，11.38亿，应该才是美图公司自成立以来，真正用在公司业务经营上的实际亏损。对一家如此大体量的公司来说，这个程度的亏损在可接受范围内。

事实上，资本市场上从不以眼前盈亏“论英雄”，长远潜力才是关键，自上市以来亏损115亿人民币的京东照样拥有320亿美金的市值。而对于美图的未来，八妹是坚定的看多派，原因有两点。

第一是用户，得用户者得天下，这是互联网圈的一个铁律，在这点上美图几乎没有什么可担忧的。从招股书中可以看出，截止2016年6月，美图公司应用的月活跃用户数约为4.46亿人，同比增长81.0%，同时还拥有超过3.70亿海外用户，其中在25个海外国家和地区的用户总数均达100万以上。要知道市值100亿美金的微博同期月活跃用户也才只有2.82亿。可能有人会说，微博与美图的属性不同，不具可比性，别急，八妹就从用户角度掰开了揉碎了给你分析分析。

从使用需求上看，大多数使用美图的用户，都是为了要在社交平台上分享自己的照片，是有强社交需求的，所以美图黏性比一般工具要高。从用户分布上看，美图的用户中有百分之七十甚至更高是年轻女性，这群对美有追求的人，有很大的消费动力。在基于用户喜好和需求的前提下提供产品、广告、导流等是不会伤害到用户体验的，具有更大的变现可能性。从产品可替代性上看，美图的用户护城河也很明显，自拍是年轻人生活中不可或缺的一部分，而美图是自拍文化的代名词，Appstore摄影摄像榜长期霸占前五的软件，几乎都出自于美图。

所以从用户上看，美图50亿的估值一点都不高估。

第二是美拍，这是八妹格外看好的一点。有人说美图的产品只局限于吸引女性使用，那他是忘了美拍这个神器。招股书上显示，自2014年5月推出美拍以来，已经发展成为中国重要的视频平台。根据艾瑞咨询报告，以2016年前五个月访问有关短视频平台应用的平均月活设备数计算，美拍在中国短视频平台排名第二。但是由于美拍的受众相对更优质和高端，且更具备消费能力，所以从商业价值上看美拍是同行业里当之无愧的NO.1。

移动互联网时代什么最火?当然是网红，网红们都活跃在哪?短视频与直播平台。与其他秀场意味浓厚的平台相比，美拍的社区氛围和品牌调性更具吸引力。自推出以来，已经有超过10000名网红、750位名人和1000个公共组织选择了入驻美拍，他们看重的正是美拍的社交基因和粉丝经济潜力。在网红女王papi酱的直播首秀中，美拍平台上的点赞数达到1.26亿，比其他七大平台的总和还要多，高活跃度、高互动性的平台优势显露无疑。业内人士指出，目前中国的“网红”经济规模已经超过千亿元，作为“网红孵化器”的美拍显然有着相当广阔的价值可挖。

今年6月份，美拍开始上线道具和电商系统，粉丝变现开始正式落地。随后，当红小鲜肉组合TFBOYS在美拍平台献出自己的直播首秀，仅一个小时的时间就靠道具吸金近30万人民币，而这距离道具上线还不足一个月，如此能量惊人的变现能力不禁让人对美拍的未来充满想象。

对于改善颜值的美图来说，庞大的用户数量和才刚刚开始挖掘的巨大变现能力无疑就是体内横溢的才华。没有人会拒绝一个有颜又有才的完美情人，资本市场也是如此。

（编辑：PHP编程网 - 湛江站长网）

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