高通放弃并购恩智浦 对自己和中国是双赢的妥协

更重要的是，在宣布放弃并购的同时，高通高管还宣布了300亿美元的股票回购计划。倘若算上赔给恩智浦的20亿美元分手费、高通年初已经被欧盟委员会处罚的大约12.3亿美元、可能即将再度因滥用市场支配地位而被欧盟委员会处罚的最高23亿美元罚款、高通应对美国联邦贸易委员会的反托拉斯诉讼和苹果在中国和美国法院分别提起的超过10亿美元的索赔诉讼，以及韩国和我国台湾地区先后各自对高通开出的大约8亿美元罚款，高通的大约400亿美元现金储备可能将所剩无几。

换言之，在罚单接到手软的不利条件下仍坚持收购恩智浦，对高通的大股东和高管而言都不如选择回购自己的股票更划算。回购自己的股票一方面可以推高股价，让大股东和高通高管都直接受益，另一方面可以更好地防范再次出现被恶意收购的情况，例如今年初最终被特朗普叫停的美国半导体公司博通对高通的敌意收购。

非常值得一提的是，高通付给恩智浦的20亿美元既不算多，也很值得。

一方面，高通2016年10月给恩智浦的收购报价为380亿美元，但因博通恶意并购高通，使得高通对恩智浦的报价不得不增加60亿美元，达到440亿美元。但是，考虑到：（1）各国无人驾驶政策的形成还需要一个很漫长的过程，（2）更适合物联网的5G独立组网需要一定时间普及，（3）各大芯片厂家纷纷布局物联网芯片和智能汽车芯片，价格竞争激烈，而为在2015年11月底收购飞思卡尔而提高对后者估值的恩智浦已经剥离了两者重叠的业务，在其所参与的市场领域又都不具有市场支配地位，——最终高通掏空近乎所有现金储备并购到的恩智浦可能并不值440亿美元，甚至不值380亿美元的最初报价。

所以，用20亿美元分手费换来一个“更理性的估值”，对高通同样是明智之举。类似地，2009年我国商务部禁止可口可乐收购汇源果汁前，汇源果汁也曾涉嫌通过非理性的盲目扩张来提高自己的估值。在当时美国发生金融危机的背景下，巴菲特投资的可口可乐放弃现金与估值偏高的汇源，显然是明智之举。

另一方面，自2016年10月高通宣布对恩智浦的并购，一直到2018年7月25日宣布放弃并购，这期间也恰恰是由欧洲、中国、日本、韩国和美国相关组织发起的第三代合作伙伴计划（3GPP）确定一系列5G国际通讯技术标准的关键期。在这一过程中，通过并购恩智浦、与中国的大唐电信结盟，高通巩固了其在5G技术领域中的主导地位，可以确保其在5G商用后维持较高的专利授权许可费定价权。预计高通未来从相关专利授权中获得的收益，足以覆盖其付给给恩智浦的20亿美元分手费和前期为并购而投入的成本。

（编辑：PHP编程网 - 湛江站长网）

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